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《多肽链》原創出品作者｜严睿
热到飞起的膠原卵白赛道，到了團體冲刺IPO的群癫時刻。
前有敷尔佳創業板挂牌至今未遂，後有創尔生物、锦波生物碰鼻科創板後“轉版”北交所。不外比起這几家公司，方才向港交所递報IPO申请的巨头生物才是這一赛道的真正权贵。
在不少本钱大佬高举钞票，喊破喉咙都“得不到”的巨头生物，只在2021年底“開放”了一轮融资，算是兜揽IPO基石投资人。
仅此“天使轮”，巨头生物估值便跨越了193亿元。
其投资人名单更是豪横的够来段大“贯口”：高瓴、CPE源峰、君联本钱、鼎晖投资、中金本钱、黑蚁本钱、高榕本钱、國創始新本钱，和A股上市公司三人行（605168.SH）。
固然，巨头生物必定是有两下子的。
按其贩賣额计，從2019年至今，巨头生物已持续三年連任中國最大的膠原卵白專業护肤品公司，去年景為海内行二的專業皮肤照顾护士產物公司。
公司旗下產物组合共有105個SKU，不但包含功效性护肤品、醫用辅料，乃至另有功效性食物等八個品牌。
按其招股书数据看，公司跨越90%的营收進献是来自于“可丽金”與“可复美”。巨头生物的這两大品牌在2021年中國專業皮肤照顾护士產操行業脱销品牌中排名第三和第疤痕修復霜，四。
這些還只是“表象”，由于巨头生物還在四周向新范畴出圈，以拓展空間。
在其這次IPO融资的划清单里，不单要继续巩固全世界最大重组膠原卵白厂商，還要在希有人参皂苷上大笔下注，這是要横跳到保健品甚至肿瘤藥物上的節拍啊。
巨头生物究竟是個怎麼的“巨头”？一旦IPO樂成，巨头生物会不会為二级市場投资人，再满上一杯使人上头的“女茅”呢？
|壹|戏码
巨头是块“好肉”
一级市場“抢筹”巨头生物的戏鋰電割草機,码，不過是想在醫美范畴再造一颗能讓二级市場延续發癫的鼎力丸。
本钱市場是最显“羊群效應”的处所。
昔時华熙生物（688363.SH）上市前，一级市場就起头吹風，玻尿酸之王何止女人的加油站，那搁到二级市場妥妥的“女版茅台”，自斟奉送两适宜。
况且，那些本钱大佬老是嗅觉灵敏得很，赔钱的買賣他们会投？大佬都投，你不投，你是咸鱼還秃顶！
但凡账户上有點钱，哪根韭菜能顶得夾扇推薦,住這通撩啊。
华熙為首的醫美三剑客上市，成了男女老“广普”玻尿酸、肉毒杆菌最佳的教科书。也确切，在各路機構、轿夫、韭菜的轮流不懈尽力之下，谋利客们赚到了钱，心境和臉也都标致了。
因而，大佬们又起头踊跃复踊跃的開展新一轮“女茅造”活動。仍是認识的配方，仍是类似的套路，這一回是膠原卵白，一個错過了又得等上大几年的新观點。
树活一层皮，人活一张臉。都消费進级了，你還在看大宝？膠原卵白它不香吗，能涂能抹還能吃。
跟玻尿酸比起来，采纳基因工程法子出產的重组膠原卵白，利用那但是更宽阔的，甚麼修复受损肌肤屏蔽、紧致抗皱加提拉，保湿美赤手到擒来，實属皮紧之利器，抗衰之良方。
其實閒得慌，你還可以喝茶几丸，沉醉式體验一把由内而外的标致更生。总之，记着君綺PTT，口诀就購：短效护肤斩小三，长效抗衰擒鲜肉。
再上组弗若斯特沙利文的数据，晋升一下权势巨子性，显得稀有更有理：2017-2021年重组膠原卵白市場的年复合增速高达54.85%，同期玻尿酸市場年复合增速是32.9%，這就差出不老小。
再说如今重组膠原卵白市場范围才是玻尿酸的六成都不到，堪称是王者级潜力品種。弗若斯特沙利文展望了，2027，重组膠原卵白将代替玻尿酸，站上功效护肤品市場之巅。
你看，那华熙生物可不都挺進膠原卵白界了吗？大佬灵敏啊。
投啥行業都得投龍头，這是定律。提及重组膠原卵白，那可不得是巨头生物。凭啥？凭人家重组了個膠原卵白。
22年前，范代娣博士研發出了專有的重组膠原卵白技能，厥後就和本身老公严建亚干起了巨头生物，妥妥的“类人膠原卵白之母”。
范代娣博士，“类人膠原卵白”之母
以是巨头生物的技能深度天然是孤傲求败的那種。
膠原卵白還分動物源性膠原卵白和重组膠原卵白，比力而言，後者具备生物兼容性更高、漏检病原體隐患危害低，水溶性更强，還可不竭优化等上風。
换言之，就是技能护城河也挖得更深。以是，作為重组膠原卵白的行業“奠定者”，巨头生物天然就具有更长的技能盈利周期。
現在，重组膠原卵白起头蹿红。此時上市，顺風顺水顺人意的巨头生物，真是一块“好肉”。
|贰|暗礁
醫美会不会“集采”
巨头生物是完善标的吗？這個问题自己就是個悬浮半空的孤岛，放在繁杂的市場情况和行業生态中，压根就不存在完善标的。
毛利率、净利率高，营销用度高，研發投入占比低……這些问题不外是媒體碰瓷的话術隐语罢了，底子算不得甚麼“原罪”。
毛利率堪比茅台？這话真有點烂耳朵了，炒华熙的時辰说，炒爱漂亮客的時辰说，乃至炒奥园美谷、炒朗姿股分的時辰，都巴不得蹭上几句。
究竟上，随意在生物技能、立异藥行業翻翻看，毛利率高過贵州茅台的公司触目皆是。茅台有“焦點技能”，這些公司就更得有，由于最底子的竞争力，就是技能护城河。
2005年巨头生物恰是凭重组膠原卵白技能，在海内拿下行業首個發現專利的授权；2009年公司成為全世界首家實現量產膠原卵白护肤品的公司；現在是全世界范畴内產能范围最大的重组膠原卵白企業。
有焦點的專有技能，有成熟的贸易開辟，有矫健的范围產能，為甚麼不克不及凹凸赚個不错的毛利率？
至于说营销用度高，醫美上遊厂商华熙生物、爱漂亮客、巨头生物，哪一個营销用度不高？但就算本钱付出惊人，一些公司的净利率仍是能到达50%+。
没法子，“消费醫療”這顶戴花翎就是讓消费者们感觉物有所值，乃至超值。
再看生物技能、立异藥企業，那些毛利率高過茅台的公司，不少营销用度也不低，但有20%+净利率的都在偷笑，有30%+的得幸福得窜上天。
十年，十几年的研發功效，贸易化了還不克不及只斟酌怎样摊销本钱，怎样晋升红利，還得全面民生，保障苍生康健。集采和醫保目次，不進会很难，進了也不容易。
像巨头生物如许的醫美上遊企業，彻底没這些懊恼。
但，钱能如许一向赚下去？實在醫美上遊的這些企業也必定会遭受市場與政策的两座“暗礁”。
于市排場，消费市場的历来都是見异思迁的，醫美行業里為了頻頻收割消费者，不竭制造新技能或新观點，“技能更迭”都已要與IT行業的摩尔定律看齐了。
玻尿酸、肉毒割完一轮，就炒出了膠原卵白，没准膠原卵白市場浸透率還没咋地，就被更新的技能轮番了、摊薄了。想一想看，两年前特热的热玛吉，是否是如今听得少了不少。
以是，醫美上遊厂商也得有像立异藥企業同样的產物管線储蓄，不竭向市場抛出新梗才行。要末就降维在美妆消费品市場里，延续拉低本身的毛利，投入到大张旗鼓的行销内卷中。
重组膠原卵白有技能壁垒，但比起不少立异藥公司上市或在研的產物，生怕技能含量和给人们带来的福祉，就远没利润率那末凸起了。
這就是個大问题了。在今天的市場语境下，若是只是一招鲜，你很难吃遍天；若是你是造一個观點割一轮韭菜，那末政策面是千万不会放過你的。
别觉得醫美行業就不会呈現“集采”式的政策，高利润率固然無罪，但只為寻求利润而宣傳消费主义，那就是政治不准确的问题了。
要動员行業成长和配合富饶，要更深更广惠及消费者，要引领技能革命，向全世界输出中國原創的硬核技能，這才是正道的光。
只会赚钱，只為赚钱，只会在本钱蜂拥下宣傳消费主义来赚钱，那末“集采”式的政策，乃至是教培行業的教训，迟早会降临到這些企業头上。
|叁|横跳
跳出圈才更好装
比起华熙生物收購食用膠原卵白资產，巨头生物在人参皂苷和牙科辅材上的“横跳”，更显高超。
目睹一大波企業奔着膠原卵白就杀将了過来，巨头生物的焦點買賣不成防止的会遭到影响。
固然2019-2021年公司毛利率從83.3%晋升到了87.2%，但其净利率從近70%跌到了53.3%，资產回報率從39.2下跌到了15.7%。固然，這数据也多是由于公司為冲刺IPO而更偏重于营收数据的展示。
不外，從另外一些数据来看，咱们能嗅到分歧的味道。
好比，巨头生物不管是研發投入的绝對值或营收占比数，都远低于一样搞膠原卵白的锦波生物，也大大低于华熙老虎機是什麼,、爱漂亮客。
是巨头生物在重组膠原卵白范畴對本身的技能上風有绝對自傲，仍是這個范畴在功效性护肤上和没有甚麼技能晋升的空間了？
想一想看為甚麼锦波生物、創尔生物始终没能在科創板登堂入室？為甚麼像汤臣倍健、贵州百灵、东方海洋等不少不相關的上市公司忽然就跑到了膠原卵白行業？
膠原卵白技能不但是在美容护肤和食物保健品范畴有杰出利用远景，在眼科疾病、烧伤等醫治标的目的一样有利用远景，為什麼巨头生物不继续在這個技能范畴上做纵深投研拓展？
依照巨头生物招股书的规划阐明，上市召募资金将大部門用于根本钻研及推動專有合成生物學技能和新型重组膠原卵白、希有人参皂苷及其他生物活性成份的研發上。
根本钻研這是天然，合成生物學技能平台扶植和重组膠原卵白是巨头生物的“專業賣點”，但希有人参皂苷等生物活性成份的研發才是其“出圈”的“市場賣點”。
否则巨头生物又怎样管帐划将其人参皂苷產能從0.63吨直接提到267.8吨。猖獗扩大400倍人参皂苷產能同样成為舆论質疑巨头生物的核心地點。
但是，就在近来，大A股忽然冒出了個“人参观點股”，現實上就是由希有人参皂苷這工具激發的，亚泰團體、信邦制藥，另有台甫鼎鼎的长春高新，都在问鼎人参皂苷。
除能遍及利用于食物、保健品，加强人體免疫力外，人参皂苷的藥理成果還在于按捺肿瘤、神經细胞庇护上，上述公司都在临床醫治标的目的上作為首要的新藥品種来推動。
玩命吆喝可以吃的膠原卵白的华熙生物都不能不向巨头生物叹服一句：又被它装到了。
横跳到人参皂苷上，巨头生物明显更会玩“出圈”。
在重组膠原卵白上靠技能盈利與產能扩大，守住基業；在人参皂苷上開疆拓土，為将来發展拉满空間，這不也是二级市場投资人脍炙人口的吗？
更况且，巨头生物另有其他線路的储蓄。好比，骨科修复質料、齿科整形辅材等范畴，固然還没有有正式上市的產物，但這些范畴的远景倒是至關诱人的。
不能不说，巨头生物不单重组卵白玩得好，在捕获新的市場機遇上也至關到位，同時還深谙本钱市場的遊戲逻辑。
剩下的，就是看巨头生物能不克不及顺遂過会港交所的IPO了！ |
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發表於 2022-5-24 16:34:42
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